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財(cái)經(jīng)新聞
繼中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾就貨幣政策如何“適度寬松”重磅發(fā)聲后，又一央行官員公開表態(tài)透露下一階段貨幣政策思路的更多細(xì)節(jié)。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要實(shí)施適度寬松的貨幣政策。發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能，創(chuàng)新金融工具，維護(hù)金融市場穩(wěn)定。
12月14日，在中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心舉行的2024—2025中國經(jīng)濟(jì)年會(huì)上，中國人民銀行研究局局長王信表示，總的看，明年適度寬松的貨幣政策，將在今年支持性立場的基礎(chǔ)上深入發(fā)力，適度加大總量性和結(jié)構(gòu)性貨幣政策的支持力度，適時(shí)降準(zhǔn)降息，加大貨幣信貸投放力度，加大對重點(diǎn)戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。
王信強(qiáng)調(diào)，未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資條件會(huì)更加寬松、更加有效滿足發(fā)展需要，助力實(shí)現(xiàn)增長穩(wěn)、就業(yè)穩(wěn)和物價(jià)合理回升的優(yōu)化組合。下一階段，貨幣政策實(shí)施具體有五點(diǎn)考慮：
“提供充足的中長期流動(dòng)性”
一是總量上要加大力度，充分滿足有效融資需求，推動(dòng)資金充分流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。在流動(dòng)性層面，目前我國平均存款準(zhǔn)備金率是6.6%，進(jìn)一步降準(zhǔn)還有空間。央行開展二級市場國債買賣的探索也更趨成熟，未來要搭配用好多種貨幣政策工具，提供充足的中長期流動(dòng)性，保持銀行體系流動(dòng)性充裕。在金融總量層面，要引導(dǎo)銀行以金融五篇大文章，房地產(chǎn)、“兩重”、“兩新”的重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)樽ナ�，加�?qiáng)項(xiàng)目儲(chǔ)備，加大信貸投放，努力實(shí)現(xiàn)社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量與經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。
王信指出，觀察評估金融總量對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持還應(yīng)該有更多樣的維度、更全面的視角。不能只看規(guī)模體量的增長，更要加強(qiáng)政策的協(xié)同配合，注重打通從寬貨幣到寬信用的傳導(dǎo)渠道，還要看到融資成本穩(wěn)中有降，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。
一方面，應(yīng)客觀看待化債化險(xiǎn)的影響。未來5年地方隱性債務(wù)置換規(guī)模達(dá)10萬億元，同時(shí)各地中小金融機(jī)構(gòu)改革化險(xiǎn)，不良資產(chǎn)的處置也在深入推進(jìn)。這些工作落地時(shí)，客觀上會(huì)下拉金融總量的增速水平，但歸根結(jié)底是好事，有利于疏解債務(wù)鏈條，讓地方卸下包袱，輕裝上陣，也有助于提升金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)質(zhì)量，維護(hù)金融穩(wěn)定，暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)。
另一方面，不應(yīng)低估盤活存量的積極效應(yīng)。有研究估算，今年前三季度，主要金融機(jī)構(gòu)貸款發(fā)放量超過110萬億元，比去年同期多了近8萬億元，比2022年同期多了將近20萬億元，而每年的存量貸款中有七八成需要回收再投放，在體量巨大的回收發(fā)放過程中，信貸結(jié)構(gòu)會(huì)穩(wěn)步調(diào)整優(yōu)化，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)力。
“持續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道”
二是利率上要強(qiáng)化執(zhí)行、疏通傳導(dǎo)，引導(dǎo)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。利率政策將結(jié)合形勢變化，適時(shí)適度加大逆周期調(diào)節(jié)力度，充分發(fā)揮貸款市場報(bào)價(jià)利率改革效果，結(jié)合其他降低非利息融資成本的工具，多措并舉，推動(dòng)社會(huì)融資成本進(jìn)一步下降。
王信坦言，在引導(dǎo)利率下降的同時(shí)，還要統(tǒng)籌兼顧支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和保持銀行自身穩(wěn)健性、健康性的平衡。這其中的關(guān)鍵是，要強(qiáng)化利率政策執(zhí)行，暢通政策傳導(dǎo)。 王信表示，過去一段時(shí)間商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄，這在一般意義上符合客觀規(guī)律，由于存貸款利率的重定價(jià)周期不同，在利率下行的階段，凈息差通常是趨于收窄。但在我國還有一個(gè)重要原因，就是銀行在存貸款兩端同步非理性，部分大客戶的議價(jià)優(yōu)勢地位相當(dāng)強(qiáng)，導(dǎo)致利率政策在執(zhí)行上出現(xiàn)了偏差，貸款利率降得快，存款利率降不動(dòng)，這不僅擾亂了市場競爭秩序、引發(fā)資金淤積套利，而且會(huì)影響銀行穩(wěn)健經(jīng)營，制約貨幣政策靈活調(diào)整。
“下一階段，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行仍將是一項(xiàng)重點(diǎn)工作。同時(shí)，加大對貨幣政策向債券、信貸等不同市場傳導(dǎo)效率差異的關(guān)注和研究�！蓖跣疟硎�，在債券市場上，仍要從宏觀審慎的角度觀察評估市場狀況，對部分主體大量持有中長期債券的久期錯(cuò)配和利率風(fēng)險(xiǎn)保持關(guān)注，避免風(fēng)險(xiǎn)積累。在信貸市場上，要注重糾正部分銀行花錢搶份額、買指標(biāo)等非理性行為導(dǎo)致的利率傳導(dǎo)受損和信貸波動(dòng)加大。
“總的看，要引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)切實(shí)提升資產(chǎn)負(fù)債調(diào)整和自主理性定價(jià)的能力，持續(xù)疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，更高效、更可持續(xù)地將政策效果傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增強(qiáng)貨幣政策的有效性�！蓖跣趴偨Y(jié)。
“進(jìn)一步豐富貨幣政策工具箱”
三是結(jié)構(gòu)上要抓住主要矛盾，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的激勵(lì)引導(dǎo)作用。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具作為總量工具的有力補(bǔ)充，通過銀行信貸渠道，針對特定的領(lǐng)域提供適當(dāng)?shù)募?lì)，有助于優(yōu)化資金投向，為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展提供金融支持。
王信介紹，目前央行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的重點(diǎn)支持領(lǐng)域，大致可以概括為兩個(gè)方面：一方面是支持綠色金融、普惠金融等五篇大文章，全面深入踐行新發(fā)展理念，在推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級中發(fā)揮積極引導(dǎo)作用。近期中央提出要大力提振消費(fèi)，未來還可以研究加強(qiáng)對消費(fèi)金融等領(lǐng)域的支持，以助力轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式和宏觀調(diào)控邏輯，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的再平衡。
另一方面是要針對性地應(yīng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出矛盾和挑戰(zhàn)。代表性的例子就是面向房地產(chǎn)市場出臺的一系列政策，以及為支持資本市場平穩(wěn)運(yùn)行而設(shè)立的兩項(xiàng)工具。
王信還稱，下一步，存續(xù)中的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具還將繼續(xù)發(fā)揮效果，新設(shè)的工具則要抓緊推動(dòng)落地見效。在明年的調(diào)控中，還可以視形勢的變化認(rèn)真研究，積極做好政策儲(chǔ)備，進(jìn)一步豐富貨幣政策工具箱。
保持人民幣匯率基本穩(wěn)定“有底氣”
四是匯率上要保持基本穩(wěn)定，既有雙向波動(dòng)的彈性，又堅(jiān)守底線，防止單邊預(yù)期發(fā)散和超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。我國正在著力深化改革、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、化解風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，這是能夠保持匯率穩(wěn)定的最大底氣。從內(nèi)外部形勢看，人民幣匯率也有條件保持基本穩(wěn)定。
一方面，國內(nèi)外貨幣政策周期差距有所收斂，除日本以外，主要經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)進(jìn)入了降息的周期；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)大盤更加扎實(shí)，今年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)將順利完成，明年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，將進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好；此外，外匯市場發(fā)展也更具韌性，市場參與者更加成熟，交易行為更加理性，經(jīng)營主體匯率風(fēng)險(xiǎn)中性的理念增強(qiáng)。
王信強(qiáng)調(diào)，央行的匯率政策立場是清晰的、一貫的，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定的目標(biāo)不會(huì)改變的。央行注重發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，也堅(jiān)持底線思維，強(qiáng)化預(yù)期引導(dǎo)，防止外匯市場形成單邊一致性預(yù)期并自我實(shí)現(xiàn)，堅(jiān)決防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
“支持更加積極的財(cái)政政策有效落地”
五是宏觀政策協(xié)同上要打好組合拳，加強(qiáng)貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，充實(shí)完善政策工具箱。貨幣政策和財(cái)政政策是兩大主要的宏觀政策，兩者協(xié)調(diào)配合、系統(tǒng)集成，能夠形成穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)大合力。
“下一步，將繼續(xù)用好人民銀行與財(cái)政部聯(lián)合工作組的溝通機(jī)制，就財(cái)政發(fā)債的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、節(jié)奏等議題加強(qiáng)協(xié)商，前瞻做好流動(dòng)性規(guī)劃，保障政府債券順利發(fā)行，支持更加積極的財(cái)政政策有效落地�！蓖跣湃缡钦f。
來源：21經(jīng)濟(jì)網(wǎng)